新鳳鳴：巧用期貨工具 化解聚酯產(chǎn)業(yè)周期變局之“痛”

2023年，聚酯產(chǎn)業(yè)迎來(lái)周期性變局，供需差異導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)頻繁波動(dòng)，控制風(fēng)險(xiǎn)、降本增效成為聚酯鏈企業(yè)需共同面對(duì)的課題。新鳳鳴集團(tuán)(下文稱：新鳳鳴)充分發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)基地”企業(yè)“大手牽小手”的擔(dān)當(dāng)，憑借企業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)優(yōu)勢(shì)、交割廠庫(kù)優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，幫助產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)化解產(chǎn)業(yè)周期變局之“痛”，為企業(yè)保供穩(wěn)價(jià)、降本增效、健康發(fā)展保駕護(hù)航。

借助交割優(yōu)勢(shì) 打造期現(xiàn)結(jié)合雙渠道銷售模式

2023年，聚酯產(chǎn)業(yè)周期性供需差異導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)波動(dòng)，對(duì)聚酯企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成了較大的影響。

受海內(nèi)外宏觀情緒以及調(diào)油邏輯強(qiáng)弱切換的影響，2023年P(guān)TA 期貨價(jià)格和產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)波動(dòng)較為頻繁，聚酯企業(yè)依據(jù)傳統(tǒng)供需基本面分析時(shí)也有些力不從心。

“2023年，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨利潤(rùn)分配不均的現(xiàn)象，多數(shù)時(shí)間利潤(rùn)向上游 PX 環(huán)節(jié)傾斜?！毙馒P鳴市場(chǎng)管理部主管錢(qián)稼豐介紹說(shuō)，PX—石腦油加工差 2023年年均達(dá)到 388.8 美元/噸，同比增幅 22%，而 PTA 環(huán)節(jié)加工費(fèi)擠壓至 340 元/噸，同比縮減 27%。

面對(duì)市場(chǎng)利潤(rùn)擠壓情況，如何應(yīng)對(duì)庫(kù)存周期，對(duì)聚酯企業(yè)提出了更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

“新鳳鳴擁有 PTA產(chǎn)能500 萬(wàn)噸，而聚酯產(chǎn)能 860 萬(wàn)噸，PTA的產(chǎn)能無(wú)法完全滿足聚酯需求，仍有外購(gòu)PTA的需求。原油價(jià)格大幅波動(dòng)、PTA生產(chǎn)商意外檢修等原材料供需變化都可能導(dǎo)致PTA價(jià)格大幅波動(dòng)，這對(duì)于同時(shí)擁有PTA和短纖工廠的企業(yè)來(lái)講，經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)更加顯著。”錢(qián)稼豐稱，使用期貨及衍生品工具保供增效是大型企業(yè)不可缺少的途徑。

“當(dāng)前，期現(xiàn)結(jié)合已成為讓聚酯產(chǎn)業(yè)鏈共贏，企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的‘法寶’。”錢(qián)稼豐說(shuō)，近年來(lái)，新鳳鳴在專注滌綸長(zhǎng)絲的基礎(chǔ)上，積極橫向拓展滌綸短纖等產(chǎn)品，同時(shí)公司持續(xù)投產(chǎn) PTA 等裝置，形成“PTA—聚酯—紡絲—加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)?；慕?jīng)營(yíng)格局，并積極利用期貨工具平滑經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)錢(qián)稼豐介紹，以短纖行業(yè)為例，2023年3月份在價(jià)格偏高時(shí)，下游紗廠需求不佳導(dǎo)致上游工廠逐步累庫(kù)，此時(shí)短纖生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)銷售計(jì)劃，選擇相應(yīng)的期貨合約來(lái)為產(chǎn)品庫(kù)存保值。而在2023年8月中下旬，短纖產(chǎn)業(yè)鏈上游有所走弱，原油重心緩慢下移，PX因美國(guó)夏季調(diào)油需求已過(guò)高峰也有所弱化，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)走高的概率較小，基于此，新鳳鳴希望通過(guò)賣出套保實(shí)現(xiàn)在庫(kù)產(chǎn)品的保值。

值得一提的是，2023年3 月 1 日和 7 月 24 日新鳳鳴子公司中磊化纖，先后獲批鄭商所短纖交割品牌和交割廠庫(kù)。公司進(jìn)一步制定 PF2309合約交割方案，通過(guò)期貨銷售 1200 噸棉型標(biāo)準(zhǔn)交割品。

據(jù)錢(qián)稼豐介紹，2023 年 8 月 16 日至18 日，中磊化纖在PF2309 合約上分別賣出空單，合計(jì)持倉(cāng) 240 手，成交均價(jià)7466 元/噸。建倉(cāng)完成后，企業(yè)持有至 PF2309 合約交割，與買方完成交割手續(xù)，交付貨物。與此同時(shí)，2023 年 8 月 16 日至18 日化纖現(xiàn)貨市場(chǎng)成交均價(jià)分別為 7415 元/噸、7380 元/噸、7420 元/噸，3日均價(jià) 7405 元/噸。

“通過(guò)期貨賣出交割，中磊短纖銷售均價(jià) 7466 元/噸，相比當(dāng)天現(xiàn)貨銷售高出 61 元/噸，1200 噸貨物，增加銷售收入73200 元?！卞X(qián)稼豐表示，中磊廠庫(kù)首次完成期貨交割，實(shí)現(xiàn)了工廠期現(xiàn)結(jié)合雙渠道銷售，有效實(shí)現(xiàn)剩余庫(kù)存去化，減少庫(kù)存貶值帶來(lái)的損失，同時(shí)也進(jìn)一步拓寬了下游客戶的采購(gòu)渠道。

推廣點(diǎn)價(jià)銷售 提升短纖產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平

近年來(lái)，隨著原料價(jià)格波動(dòng)程度的加劇，越來(lái)越多的聚酯企業(yè)參與到期貨市場(chǎng)中進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。從聚酯生產(chǎn)企業(yè)到下游消費(fèi)企業(yè)，貿(mào)易形式的轉(zhuǎn)變也為上下游企業(yè)降本增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了有力保障。

新鳳鳴不斷探索期現(xiàn)結(jié)合模式，通過(guò)后點(diǎn)價(jià)等方式控制庫(kù)存、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡、規(guī)避原料庫(kù)存貶值等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)也積極將相關(guān)業(yè)務(wù)推廣至終端產(chǎn)業(yè)，并與下游工廠積極開(kāi)展基差交易，使得價(jià)格單邊波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“通過(guò)基差交易，不僅新鳳鳴實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的盈利，同時(shí)下游客戶也節(jié)約了生產(chǎn)成本，降低訂單風(fēng)險(xiǎn)，緩解資金壓力，起到降本增效的作用?！卞X(qián)稼豐說(shuō)，在中磊短纖交割廠庫(kù)和交割品牌順利獲批后，在短纖年度長(zhǎng)約中，公司新增加了點(diǎn)價(jià)銷售，將短纖期貨與產(chǎn)業(yè)實(shí)體相互融合。

事實(shí)上，自 2020 年 10 月短纖期貨正式上市以來(lái)，短纖上下游工廠及貿(mào)易商對(duì)點(diǎn)價(jià)模式的接受度日益增加。短纖工廠也從之前與下游紗廠固定的長(zhǎng)約形式，逐漸過(guò)渡到與期現(xiàn)商基差貿(mào)易和下游點(diǎn)價(jià)形式。

在此過(guò)程中，新鳳鳴在短纖市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)銷售模式的推廣上也起到積極作用。

“自2021年起，新鳳鳴縱向發(fā)展聚酯板塊業(yè)務(wù)，其中，湖州中磊和江蘇徐州新拓短纖項(xiàng)目相繼投產(chǎn)。結(jié)合短纖產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展，新鳳鳴在原有長(zhǎng)約銷售上，積極推進(jìn)了點(diǎn)價(jià)模式銷售?！卞X(qián)稼豐如是說(shuō)。

據(jù)錢(qián)稼豐介紹，現(xiàn)在的滌綸短纖銷售過(guò)程中，下游紗廠也在以基差點(diǎn)價(jià)的方式買入原料?！霸?PTA、滌綸短纖價(jià)格較高、后期或?qū)⒒芈鋾r(shí)，可以后期點(diǎn)價(jià)，根據(jù)期貨成交價(jià)+升貼水來(lái)確認(rèn)結(jié)算價(jià)?！?錢(qián)稼豐表示，多年實(shí)踐下來(lái)，上下游企業(yè)已完全接受了基差點(diǎn)價(jià)銷售的意義。

在錢(qián)稼豐看來(lái)，作為“產(chǎn)業(yè)基地”，企業(yè)定位不僅僅局限于如何發(fā)展好自身，更多是要宏觀看待產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展，做好產(chǎn)業(yè)“領(lǐng)頭羊”的角色。全力調(diào)動(dòng)上下游、貿(mào)易商資源，結(jié)合期貨期權(quán)等金融工具，共同謀求產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

新鳳鳴在保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，還將積極詮釋好“產(chǎn)業(yè)基地”的角色。不斷學(xué)習(xí)和探索期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營(yíng)思路，服務(wù)好每一位客戶，幫助客戶正確認(rèn)識(shí)、了解和掌握滌綸短纖期貨工具，持續(xù)利用期貨期權(quán)工具來(lái)完善銷售途徑，將產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和金融衍生品工具相結(jié)合，與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)攜手成長(zhǎng)共贏。

(推廣來(lái)源：鄭州商品交易所)